投資情報室
2018年2月21日
金融市場NOW
米物価 上昇圧力高まる
物価上昇でＦＲＢの利上げ加速観測が高まる可能性も
2018年1月の消費者物価指数（ＣＰＩ）（前月比）は4ヵ月ぶりの高い伸び。同月の生産者物価指
数（ＰＰＩ）（前月比）も上昇しており、米国の物価に上昇圧力がかかり始めている。
物価上昇の背景として、賃金等の雇用情勢の一段の回復等があげられる。
ＦＲＢの利上げ加速を市場が織り込むこととなれば、債券や株式市場が再び動揺する可能性も。
（審査確認番号H29-TＢ458）
停滞が続いていたＣＰＩに上昇基調入りの兆しが見え始めたようです。米商務省が発表した2018年1月の ＣＰＩ総合指数（前月比）は0.5％上昇し、4ヵ月ぶりの高い伸びとなりました。前月比変わらずもしくは 上昇が8ヵ月続いています（図表1）。月ごとの価格変動の大きいエネルギーと食品を除いたＣＰＩコア指 数の上昇率（前月比）も0.3％と1年ぶりの大きさとなりました。2018年1月のＰＰＩ総合指数（前月比） も、エネルギーや病院サービスのコスト上昇等を反映して0.3％上昇と前月の横ばいからプラスに転じてお り（図表1）、長らく停滞が続いていた米国の物価に上昇圧力がかかり始めた可能性があります。
その主な要因として、雇用情勢が一段と回復したことがあげられます。1月の平均時給（前年同月比）は8 年半ぶりの伸びとなり（図表2）、人件費の上昇がサービス価格等を中心に押し上げ、物価全体を引き上げ たものとみられます。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は前年同月比で2.0％の物価上昇率を政策目標とし ています。指標に使用しているのは、米商務省が発表するＣＰＩより集計対象の広い、米労働省が発表す る個人消費支出物価指数（ＰＣＥデフレーター）の総合指数です。同指数は2017年12月時点で前年同月比 1.7％の上昇と、2017年3月以降目標値に届いていません。労働市場の回復と米ドル安、１兆5,000億ドル 規模の大型減税策、政府支出の拡大等により、市場ではＰＣＥデフレーターにも上昇圧力が加わり、今年 中にもＦＲＢが目標とする２.0％へ向かうという見方が増えつつあるようです。ＦＲＢのパウエル新議長は 就任式典において、利上げ路線を堅持する考えを示し、今年は３回利上げする見通しを表明しています。 しかし、継続的な物価上昇が高まる場合には利上げを加速せざるを得なくなるとみられ、利上げ回数が4回 に上方修正される可能性もありそうです。
高値圏が続いていた米株式市場は、1月米賃金上昇率発表を受けた金利の急上昇等により一時大きく調整し ており、市場参加者は経済統計やＦＲＢ要人の発言に敏感となっています。今後ＦＲＢによる利上げの加 速を織り込むこととなれば、金利の上昇により株式相場が再度調整局面入りすることも考えられます。
図表1：消費者物価に上昇基調入りの兆し
1/2
出所）図表1、2はブルームバーグのデータをもとにニッセイアセットマネジメントが作成
図表2： 平均時給の伸びは約8年半ぶりの伸び
1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
2008/1 2011/1 2014/1 2017/1 （年/月） （%） データ期間：2008年1月∼2018年1月（月次）
2009年6月
-0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6
2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 2018/1 消費者物価指数 生産者物価指数
（年/月） （%） データ期間：2014年1月∼2018年1月（月次）
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限3.78％ 税込
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売時 手数料 売却時 手数料
限3.00％ 税込
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限0.5％
※外国投資信 売買時 分配時 償還時 為 外国為 市場 動向 ふ え
当社 決定い
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･信 報酬
限3.30％ 税込 程度
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